一、藝術(shù)品投資周期的劃分

　　要?jiǎng)澐炙囆g(shù)品的投資周期就必須首先明確什么是藝術(shù)品的投資周期。所謂藝術(shù)品的投資周期是指從購(gòu)買某件藝術(shù)品到出售這件藝術(shù)品的整個(gè)階段。比如，張三在2000年1月購(gòu)買了某件藝術(shù)品，又在2001年1月將其出售，則他的藝術(shù)品投資周期就是1年。但是，到底應(yīng)該如何劃分藝術(shù)品的投資周期卻是一個(gè)不容易回答的問題。雖然不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)對(duì)投資周期中的短期、中期和長(zhǎng)期的劃分都各不相同，但是，綜合諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)的劃分觀點(diǎn)，我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)受到普遍接受的劃分方法，即將1年以下視作短期，1-5年視作中期，5年以上視作長(zhǎng)期。但是，這些劃分方法都是針對(duì)股票、期貨等投資品種的。對(duì)于藝術(shù)品投資而言，則并非十分合適。

　　根據(jù)藝術(shù)品投資的特點(diǎn)，我們一般將1年以下視作短期，將1-5年視作中短期，將5-10年視作中期，將10-50年視作中長(zhǎng)期，將50年以上視作長(zhǎng)期。如此劃分究竟有什么意義，讓我們接著分析。

　　二、短期、中期還是長(zhǎng)期

　　在筆者所能找到的藝術(shù)投資類書籍報(bào)刊中幾乎都無一例外地認(rèn)為藝術(shù)品最適宜于長(zhǎng)期投資，但是，對(duì)于多長(zhǎng)時(shí)間算是長(zhǎng)期卻往往只字不提。這無疑會(huì)給讀者帶來這樣一種錯(cuò)覺，即藝術(shù)品投資的周期越長(zhǎng)越好。事實(shí)果真如此嗎?例如，在60多年前，最受歡迎的畫家是 “三吳一馮”(吳湖帆、吳待秋、吳子深、馮超然)的作品，但是，現(xiàn)在 “三吳一馮”的作品價(jià)格幾乎都無一例外地處于低潮，至少也無法與當(dāng)年相比。人們?cè)谡撟C藝術(shù)品適宜長(zhǎng)期投資時(shí)，往往會(huì)列舉諸如凡高的繪畫作品在多年之后價(jià)值連城之類的例子。但是，誰又真正看到了在凡高身后有多少畫家的作品在其有生之年便無知音能賞，當(dāng)其逝世數(shù)年之后仍無人可識(shí)呢?還有一些書畫家在世時(shí)春風(fēng)得意，但當(dāng)他逝世以后，其作品卻并沒有像一些評(píng)論家所預(yù)言的那樣，會(huì)價(jià)格暴漲，而是漸漸從拍賣市場(chǎng)淡出了。

　　總之，在比較全面地考察了藝術(shù)品市場(chǎng)之后，我并不贊成將藝術(shù)品投資作為長(zhǎng)期投資，而更傾向于將藝術(shù)品投資作為中期或中長(zhǎng)期投資，主要原因有二：第一，藝術(shù)品投資的效用主要包括精神收益與經(jīng)濟(jì)收益兩種，因此，為了滿足效用最大化原則，應(yīng)該將這兩種收益進(jìn)行合理的組合。根據(jù)邊際效用遞減規(guī)律，隨著時(shí)間的推移，同一件藝術(shù)品給人們帶來的精神收益有遞減的趨勢(shì)，換言之，人們普遍存在著 “ 喜新厭舊”的心理。另一方面，經(jīng)濟(jì)收益的高低取決于藝術(shù)品的購(gòu)買價(jià)格、出售價(jià)格和持有時(shí)間。在購(gòu)買價(jià)格既定的情況下則主要取決于出售價(jià)格和持有時(shí)間。我們知道，藝術(shù)品的市場(chǎng)價(jià)格是不斷變化的，而且往往會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，你不想出售藝術(shù)品的時(shí)候，其市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)很高，當(dāng)你希望將手中的藝術(shù)品變現(xiàn)的時(shí)候，其市場(chǎng)價(jià)格卻表現(xiàn)得很不盡如人意。一般說來，中期或者中長(zhǎng)期持有藝術(shù)品就已經(jīng)可以從中獲得比較大的心理滿足和精神享受了。在此時(shí)期內(nèi)，選擇理想的市場(chǎng)價(jià)格和適當(dāng)?shù)某鲐洉r(shí)機(jī)將其出售才有可能滿足經(jīng)濟(jì)收益最大化，并盡量接受效用最大化;第二，藝術(shù)品投資是具有很大風(fēng)險(xiǎn)的。長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中期投資和中短期投資。雖然人們的偏好是相對(duì)穩(wěn)定的，但是，時(shí)間越長(zhǎng)，偏好轉(zhuǎn)移的可能性就越大，這也會(huì)增加長(zhǎng)期投資的風(fēng)險(xiǎn)。以北京玻璃廠古玩市場(chǎng)為例：清代嘉慶、道光年間，人們喜愛深紅色，因此，紅色碧璽、紅色珊瑚的價(jià)格極為昂貴。到了同治、光緒年間，官員們所佩碧璽為淺紅色，人們爭(zhēng)相購(gòu)買 “雙桃紅”、“胭脂水”等名目的碧璽，一塊“雙桃紅”就值銀上千兩?？墒?，到了光緒帝和西太后相繼去世時(shí)，由于接連舉行“國(guó)喪”，朝廷禁用紅色，“雙桃紅”、“胭脂水”碧璽的價(jià)格一落千丈。又如，清朝對(duì)不同爵位、品級(jí)所用的朝珠、頂珠、翎管、帶鉤的質(zhì)料、顏色都有嚴(yán)格的規(guī)定。那時(shí)候，一些名貴質(zhì)料、顏色的朝珠、頂珠、翎管的價(jià)格很高，一個(gè)帶鉤就值白銀千兩。到了宣統(tǒng)年間，原來值幾千兩銀子的帶鉤只值幾十塊錢，民國(guó)以后，更是無人問津了。清朝四品官的頂子規(guī)定用青金石。青金石有深藍(lán)、紫藍(lán)、淡綠之分，顏色美觀，朝廷用青金石作為四品官的頂子，它的價(jià)格自然也高，一個(gè)頂子值幾百兩銀子。清王朝一覆滅，青金石就一錢不值，只能作為制作藍(lán)色顏料的原料了。當(dāng)然，一些持有時(shí)間很長(zhǎng)的藝術(shù)品也會(huì)在若干年后賣出天價(jià)。不過，當(dāng)我們以時(shí)間來計(jì)算藝術(shù)品投資的年收益率的話，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)，這些持有多年以后賣出 “ 天價(jià)”的藝術(shù)品的年收益率并不算高。古鎮(zhèn)煌先生曾經(jīng)指出，根據(jù)蘇富比和佳士得兩大拍賣行1980年在紐約的拍賣情況， Renoir的油畫《 花園》以 120萬美元售出， 該畫的原藏主在1957年以20萬美元將其買入，表面上看似乎大幅升值，實(shí)際上每年的收益率如果以復(fù)利計(jì)算僅為8.1%;增值幅度最大的是Gauguin的油畫《大溪地婦人在椰樹下》，該畫的原藏主在1960年以3.8萬美元將其買入，20年后以180萬美元售出，不過，其年收益率實(shí)際上僅為15%。由此可見，藝術(shù)品并不適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資。一方面是因?yàn)檫@樣做的風(fēng)險(xiǎn)比較大;另一方面則是因?yàn)檫@樣做的總效用也不算高。因此，對(duì)于藝術(shù)品投資而言，還是進(jìn)行中期或者中長(zhǎng)期投資比較穩(wěn)妥。